毫無疑問,英鎊匯價波動以及人民幣貶值是上週環球市場的焦點。儘管催化劑是英鎊匯價因素, 但是不少在香港上市的公用股、REITs、地產股全週向下。
港燈（2638）上週下跌5.5%(5.50港元)、中電（0002）下跌7.5%(59.35港元)、領展（0823）全週亦下挫10.0%（54.9港元）。今年為止表現差勁的粵海投資（0270）上週下跌8.0%（6.29港元）, 亦見自從2013年9月6日以來的最低水平。
即使是最受英鎊匯價影響的電能（0006）,上週股價下跌7.2%(39.4港元)。同系的長江基建亦是下跌7.3%（40.05港元）。長實（1113）的大多數資產仍是中港兩地的物業以及發展項目, 理應不是太受英鎊因素的影響。然而, 長實的股價上週下跌10.3% (47.2港元)。本地地產股恒基地產（0012）也下跌8.4%（22.0港元）。
儘管是英資銀行, 但是渣打（2888）上週僅下跌5.9% （49.45港元）。同樣是英資銀行的匯控（0005）則下跌9.7%（41.25港元）。渣打很少涉英國零售銀行業務, 而且在中東、印度以及新加坡的業務比重較高。
如果參考年初至今（YTD)的總回報（股價變動+股息收入),那麼情況或更加明顯。東江水的供應者粵海投資年初至今涉負回報30.3%, 原因之一是粵海投資近年舉債去投資內地水利項目, 但是新項目涉疲弱的現金流。領展年初至今涉負回報17.9%、中電的負回報為21.5%。電能年初至今涉負回報13.2%, 亦優於只涉香港供電業務的港燈（負23.9%）。香港中華煤氣（0003）年初至今錄得40.1%的負回報。香港中華煤氣的母企恒基地產的的負回報也達28.1%。
總括而言, 市場的最大擔憂似乎並不是英鎊匯價波動因素。相反, 年初偏向低息率的香港中華煤氣（當時息率僅2.87厘)最受到環球加息的「傷害」。今年年初, 港燈當時的息率為4.2%, 亦低於電能的5.8%。同樣都是公用股, 香港中華煤氣的回報差過港燈, 而港燈的回報又弱於電能。息率水平之高低確實是一個重要的因素。
當投資者買入1年期美國國債可以享有4厘的回報率, 那麼即使是公用股股息率亦不宜低於5厘。由於美國息週期有可能持續至2023年的第3至第4季, 因此股息率最好有6厘以上吧。
至於忽然遭很多人(包括財演、財金界名宿、散戶、傳媒)唱淡(應該是發佈末日論)的英鎊（Sterling Pound), 英鎊兌美元（GBP / USD)不但沒有跌穿所謂的1算水平, 反而在極度悲觀的氣氛之下企穩了。
其實所謂的英鎊末日論是有點兒「多餘」的。美元強勢是主調, 因此大多數貨幣兌美元呈現貶值是正常走勢。不要說歐元、日圓、英鎊, 就算是疑似涉「維穩」的人民幣年初至今兌美元也貶了約11%。離岸人民幣也一度貶穿了歷史弱位水平（USD / CNH: 7.20), 亦導致中國人民銀行近日發表「久賭必輸(沽出人民幣）」的言論。
英鎊末日論的信奉者當然只集中英國政府的小型財政措施（The UK September 2022 Mini-budget)。老實說, 在經濟放緩(再加上加息、高通脹）的情況下英國政府推出逆週期經濟措施屬合適的做法（儘管未必可以說成德政）。Mini-budget主要是將英國個人利得稅率由20%降至19%，而且原本在2023年的企業稅率上調計劃（由19%調升至25%）將會取消。
那當然, 唱淡者有很多「理據」支持其說法, 包括財政政策將會推高英國在2023年的財政赤字以及國債水平。至於基金界名宿Ray Dalio﹙達里奧﹚似乎亦不甘寂寞,在9月28日於各大傳媒發表其看淡英國的論點。
Ray Dalio指出英國政府的做法猶如新興市場,而且財政措施應該無效(原文：Ray Dalio says UK operating “like an emerging country”, spending plan ‘suggests incompetence “)。筆者有理由相信Ray Dalio在9月26日英鎊匯價低見1.038水平,認為鎊價隨時跌穿1算水平, 因此信心十足地唱淡英國。
然而, 英鎊匯價不旦沒有跌穿1算, 反而在9月30日反彈至1.117水平。如果翻查Ray Dalio近年的「預測往績」, 亦不難發現其「燈力（反向指標能量值）」。